Bankovní analytici Daan Struyven a Lina Thomasová zvýšili cílovou cenu zlata pro konec letošního roku z 4 900 dolarů na 5 400 dolarů. Banka si tento cíl udržela i během březnového poklesu. Hlavním argumentem je, že soukromí investoři, kteří si zlato koupili jako ochranu proti dlouhodobým makroekonomickým rizikům, ho neprodávají.
Tato pozice je podle Goldmanů pevnější, než události po amerických volbách, protože základní obavy se nevyřeší k určitému datu. „Prognózy jsou výrazně vychýleny směrem nahoru, protože investoři ze soukromého sektoru by mohli dál diverzifikovat své investice v důsledku přetrvávající nejistoty ohledně globální politiky,“ napsali Struyven a Thomasová.
Jejich úvaha spočívá na třech strukturálních pilířích. Prvním je nákup zlata centrálními bankami. Goldman Sachs předpovídá, že centrální banky rozvíjejících se trhů budou letos nakupovat přibližně 60 tun zlata měsíčně, jelikož diverzifikují své rezervy od amerického dolaru. Světová rada pro zlato (World Gold Council, WGC) předpovídá, že celkové nákupy centrálních bank dosáhnou přibližně 850 tun.
PSALI JSME: Zlato v rezervách přeskočilo americký dolar
Druhým pilířem je příliv investic do burzovních fondů. Západní zlaté fondy přidaly vloni zhruba 500 tun, což je výrazně víc, než by vysvětlovalo pouhé snížení úrokových sazeb. Goldman Sachs v roce 2026 očekává další uvolnění úrokové sazby o půl procenta, což přidá k ceně zlata zhruba 120 dolarů za unci.
Třetím pilířem je to, co Goldman Sachs nazývá „obchodem se znehodnocováním“. Obavy z dlouhodobého zadlužování vlád a z nedůvěryhodnosti měnové politiky vedou k nákupu fyzického zlata jednotlivci s vysokým čistým jměním a k nákupu burzovních opcí institucemi. Tyto pozice jsou strukturální, nikoli taktické, a proto Goldmani neočekávají, že se v blízké budoucnosti na základě nějakého katalyzátoru změní.
Březnový výprodej zlata zaskočil mnoho investorů. Konflikt mezi USA a Íránem způsobil prudký nárůst cen ropy a zvýšil inflační očekávání. To podle CNBC vytlačilo výnosy amerických státních dluhopisů výš a posílilo dolar, což je pro zlato nepříznivý faktor.
PSALI JSME: Zlato v medvědím trendu: Konec horečky nebo perspektivní příležitost?
Státy Perského zálivu, jak informovala CNBC, které likvidovaly zlaté rezervy za účelem pokrytí výpadků příjmů, jen zvýšily prodejní tlak. Spekulativní fondy a drobní investoři, kteří si vybudovali pozice během růstu v roce 2025 zase ukončili své obchody kvůli nestálosti cen.
Jaké je postavení Goldmanů v porovnání s konkurenty na Wall Street, dokumentuje server The Street: „Cílová hodnota Goldman Sachs 5 400 dolarů je ve skutečnosti nejkonzervativnější z prognóz hlavních bank. UBS upravila svou cílovou hodnotu na 5 900 dolarů do konce roku s maximálním růstovým scénářem 7 200 dolarů. Deutsche Bank drží cílovou hodnotu 6 000 dolarů. Cílová hodnota JPMorgan pro rok 2026 je 6 300 dolarů.“
Rozdílná očekávání podle The Street odráží odlišné předpoklady, o kolik ještě může vzrůst poptávka soukromých investorů. „Základní scénář Goldman Sachs nevyžaduje novou vlnu kupujících. Optimističtější prognózy předpokládají, že zlato vystřídá hlavně dluhopisy a akcie, jelikož domácnosti a instituce přehodnotí dlouhodobá fiskální rizika. Oba tábory se shodují na strukturálním základu. Neshodují se pouze v tom, jak daleko to může do konce roku zdvihnout ceny.“
PSALI JSME: Stále platí cíl 5 000 dolarů za unci?
(rek)
