Jsme pevně přesvědčeni, že zlato i v roce 2026 překoná globální akcie a dluhopisy, píše na svých stránkách banka Standard Chartered, která zvýšila tříměsíční a roční výhled ceny zlata na 4 300 respektive 4 500 dolarů za unci.
Tento konstruktivní postoj ke zlatu je primárně poháněn třemi strukturálními faktory:
1. Západní finanční sankce proti Rusku v roce 2022 po zahájení války na Ukrajině byly příčinou téměř parabolického zvýšení ceny zlata. Rozhodnutí o zmrazení aktiv vedlo rozvíjející se trhy k tomu, neustále zvyšovaly své zlaté rezervy.
Tři největší držitelé zlata – Čína, Indie a Rusko – nyní mají ve zlatě přibližně 8 procent, 15 procent a 41 procent svých oficiálně deklarovaných rezerv. Naproti tomu podíl zlata na rezervách USA je 78 procent. Existuje prostor pro další růst poptávky centrálních bank po zlatě.
PSALI JSME: Rusko prodává zlato z rezerv, aby zaplatilo válku
2. Obavy z laxní rozpočtové politiky vzrostly od vypuknutí pandemie. Ty se letos ještě zvýšily se schválením amerického deficitu. Mezitím nová japonská vláda představila větší než očekávaný stimulační balíček, který pravděpodobně zvýší vládní dluh, který se již blíží 230 procentům hrubého domácího produktu (HDP), což je dle tohoto ukazatele největší dluh na světě.
3. Pochybnosti o nezávislosti centrální banky USA (Fed) v blízké budoucnosti také přispěly k růstu ceny zlata v obavách o budoucnost amerického dolaru.
K tomu je třeba počítat i se třemi cyklickými faktory:
1. Očekáváme, že Fed do konce roku 2026 sníží sazby o dalších 75 bazických bodů, což povede k poklesu reálných výnosů amerických dluhopisů a dolaru. Nižší reálné výnosy a slabší dolar činí relativně atraktivnější neúročené zlato.
2. Sezónní poptávka z Číny před lunárním Novým rokem. Zatímco letos v Indii došlo během sváteční sezóny k poklesu prodejů zlata kvůli vysoké ceně, celková hodnota prodaného zlata dosáhla nových maxim. Poptávku v Číně může dočasně zpomalit zrušení daňové slevy.
PSALI JSME: O tajných nákupech zlata Číny pochybuje jen málokdo
3. Rodící se posun indické poptávky od šperků ke zlatým slitkům a mincím, zájem o akcie kryté zlatem a digitální zlato jako alternativní investice. Institucionální investoři se stále ještě nedostatečně zajišťují zlatem a je zde velký prostor pro růst.
Důvody možného poklesu ceny zlata ale nezmizely:
Největším rizikem pro trvalý růst ceny je, že Fed zastaví snižování úrokových sazeb nebo je začne zvyšovat. Riziko je ale nízké vzhledem k rostoucímu tlaku Trumpovy administrativy na udržení uvolněné měnové politiky. Americký trh práce také zpomaluje a hlavní ukazatele inflace naznačují zmírnění, takže snížení sazeb je v příštím roce pravděpodobnější než jejich zvýšení.
Mírová dohoda mezi Západem a Ruskem nebo uvolnění napětí mezi USA a Čínou jsou dalšími krátkodobými riziky pro cenu zlata. Domníváme se však, že zmrazení ruských aktiv přineslo změnu – centrální banky zřejmě budou i po mírové dohodě zvyšovat své zlaté rezervy, což zajistí středně až dlouhodobý růst ceny zlata, uvádí dravá londýnská banka spravující 389 miliard dolarů.
PSALI JSME: Co vědí centrální banky a my ne?
(rek)
