Představitelé Fedu očekávají pro letošní i příští rok růst úrokových sazeb. Na trzích opcí se však někteří investoři jistí pro případ snížení úrokových sazeb do negativního pásma.
Šance, že Spojené státy sníží úrokové sazby do záporného pásma, jsou podle Bloombergu přes 10 %. Změnu v očekáváních způsobil rostoucí nákup opcí, které generují výnos, pokud do konce roku 2017 klesnou úrokové sazby v USA pod nulu. Tento trend můžeme přisoudit snaze investorů o levnější zajištění proti situaci, kdyby Fed nezvyšoval úrokové sazby podle plánu.
Obchodování negativních sazeb formou dluhopisů prudce vzrostlo. Umožňuje ho použití tzv. „call“ opcí na futures kontraktech napojených na dolarovou Londýnskou mezibankovní nabídkovou sazbu (LIBOR), řekl viceprezident firmy Ambrosino Brothers Todd Colvin.
Graf 1:
„Je to takový pud sebezáchovy, když se objeví černé labutě,“ řekl Colvin s odkazem na nepravděpodobnou možnost, která by však měla významné následky. „Nemusí to nutně znamenat, že někdo věří, že úrokové sazby klesnou koncem roku 2017 do záporu a proto chce tyto opce koupit.“
FED stále drží směr
Po zasedání Federálního výboru pro volný trh ve středu (27. 1.) ve Washingtonu se předpokládá, že předsedkyně Fedu Janet Yellenová a další členové komise potvrdí současný známý cíl nárůstu sazeb do pásma 0,25 % až 0,5 %.
Minulý měsíc představitelé výboru odhlasovali růst základní úrokové míry poprvé od roku 2006. V prosinci se očekávalo, že členové komise budou všeobecně hlasovat pro 4 po sobě jdoucí zvýšení sazeb v roce 2016 a další 4 zvýšení v roce 2017.
Od té doby klesl výnos 10-letých vládních dluhopisů USA o 0,3 %, jelikož rostou obavy o globální ekonomický růst. Ocenění futures kontraktů závislých na úrokových sazbách naznačují, že investoři pro letošek očekávají pouze jedno další zvýšení sazeb.
Graf 2:
Přestože představitelé Fedu očekávají v průběhu příštích tří let pokračování růstu úrokových sazeb, možnost zavedení negativních sazeb ještě úplně ze stolu neshodili.
„Dnes nejsme v situaci, kdy bychom vážně zvažovali snížení úrokových sazeb do záporného pásma, ale domnívám se, že kdyby ekonomika nečekaně prudce oslabila, a my se rozhodli použít celou škálu monetárních nástrojů ke stimulaci ekonomiky, pak to jako reakce připadá v úvahu,“ řekl 15. 1. prezident New Yorského Fedu William Dudley.
„I když je tento postup přinejmenším nepravděpodobný, zdá se, že tato varianta vykazuje mezi obchodníky rostoucí zájem,“ prohlásil David Keeble, ředitel dividendových strategií banky Credit Agricole SA.
„Negativní sazby podle mě nedávají žádný smysl, ale chápu, že někteří lidé mají na věc jiný názor. Je to opravdu to poslední coby Fed chtěl připustit.“ řekl Keeble.
Autor: Liz McCormick
Zdroj: Bloomberg
Editor: Jindřich Smítka
