Neobává se, že cena zlata prudce klesne, ale že se bude obtížně posouvat výš. „Řada obav, které ženou cenu zlata nahoru, se může stát základním argumentem pro udržení býčího trendu,“ uvedla Citi a dodala, že střednědobé až dlouhodobé argumenty pro alokaci investic do zlata jako ochrany proti geopolitickým a ekonomickým obavám se rovněž nemění.
Citi má pro jistotu dva odlišné scénáře. Oba příšerné. Prvnímu dává zhruba 50 procent. Cena zlata bude klesat, a s tím, jak se americká ekonomika stabilizuje, spadne na 3 000 dolarů za unci v důsledku propadu investiční poptávky a slábnoucího zájmu o bezpečné přístavy.
Druhý scénář má 30% pravděpodobnost. Masivní realokace bohatství půjde do zlata, ale fyzický trh bude příliš malý, aby to absorboval. „Zlato tvoří zhruba 3,5 procenta globálního bohatství domácností. Zvýšení o 1,5 procentního bodu na 5 procent by vyžadovalo zlato odpovídající 18 letům produkce v dolech,“ doplňuje referující TheStreet.
„Takový transfer bohatství nemůže pokrýt nabídka. Podle tohoto scénáře dosáhne cena zlata do konce příštího roku 6 000 dolarů za unci.“
PSALI JSME: Podle RBC cena zlata do dvou let dosáhne 6 500 dolarů za unci
Citi nepředpovídá krach zlata. Tvrdí jen, že udržení růstu může být obtížnější. Faktorem, který může zisky omezit, je silnější americká ekonomika s ochlazující se inflací, jež by snížila poptávku po defenzivních aktivech a zvýšila atraktivitu jiných aktiv.
Další tlak na cenu vytvářejí toky peněz do fondů. Americké zlaté fondy se v roce 2025 podílely na světových investicích do papírového zlata ze 61 procent. V lednu a únoru to byl ekvivalent 150 tun zlata, ale pak odplulo 90 tun, jakmile se rozplynuly naděje na snížení úrokových sazeb.
Naopak co podporuje zlato, jsou stejné faktory, které vedly k dosavadnímu růstu: Geopolitické napětí, nejistota v obchodní politice a otázky ohledně nezávislosti centrální banky USA. Plus zvýšené nákupy centrálními bankami. Návrat zlata na rekordní úrovně by však potřeboval nové katalyzátory, nejen pokračování těch starých.
Nejdůležitější věc, kterou Citi sděluje, není cenový cíl. Jde o rámec pro zvažování poměru rizika a výnosu. Poté, co v lednu dosáhla cena zlata rekordu a pak klesla o 15 procent, se nyní nachází v mezidobí, kdy je opatrnost Citi pochopitelná. Rizika, která ospravedlňovala držení zlata jako zajištění, jsou stále reálná. Otázkou však je, zda se zintenzivní, nebo stabilizují.
PSALI JSME: Světová banka: Zlato letos zdraží o 37 procent
(rek)
