Také čínské úřady se dál snažily přibrzdit inflaci omezením spekulací a hromadění komodit. Třetím nepříznivým vlivem pak byl silnější dolar, který dosáhl vůči měnovému koši dvouměsíčního maxima.
Velká změna politiky
FOMC přišel s překvapivě velkou změnou své politiky. Ačkoli původně nebylo do konce roku 2023 plánováno žádné zvýšení sazeb, teď jsou v plánu hned dvě. To je od března, kdy se většina předpovědí shodovala na tom, že do roku 2024 k žádnému zvýšení nedojde, značný posun. To napovídá, že se velká část členů Fedu začíná obávat nedávného vzedmutí inflace.
Očekávaná jádrová i celková inflace pro letošní rok poskočily oproti březnu prudce vzhůru, zatímco prognózy jádrové i celkové inflace na příští rok stouply jen o 0,1 procenta a v případě jádrové inflace se prognóza na rok 2023 nezměnila vůbec. Fed je evidentně ještě pořád přesvědčen, že tyto inflační tlaky budou pouze přechodné.
Trh i Fed věří v pomíjivou inflaci
Také trh uvěřil, že bude inflace jenom pomíjivá, a poslal desetileté rovnovážné výnosy, které odpovídají očekávané míře inflace, o 25 bazických dnů níž. Když se přidal i silnější dolar, mnoho obchodníků, kteří se řídili obecným konsensem, to vcelku dost zabolelo.
A to platí i pro reflační obchodování (reflace je záměrné zvyšování cen stimulací vlády nebo centrální banky pomocí zvyšování peněz v oběhu nebo snižováním daní, pozn. red.), které spolu se silnými základními fundamenty v posledních šesti až devíti měsících pomáhalo k prudkému vzestupu komodit.
Zlato i stříbro prošly velkou korekcí
Zlato i stříbro si poté, co výbor FOMC americké centrální banky, jenž rozhoduje o nastavení klíčových úrokových sazeb, oznámil, že zrychlí tempo zpřísňování politiky, prošly velkou korekcí. Trhy byly výraznou reakcí na politické prognózy Fedu dost překvapené, a zatímco dolar posiloval, výnosy z dluhopisů rychle zařadily zpátečku.
Před druhým červnovým víkendem sice americké vládní dluhopisy zase poskočily výrazně výš, ale to už bylo pozdě – oba kovy teď patrně čeká delší období, kdy budou muset nejprve najít úroveň podpory a poté konsolidovat.
Citlivost na dolar a úroky
Zlato dál zůstává komoditou nejcitlivější na úrokové sazby a kurz dolaru. A i když dolar dosáhl svého dvouměsíčního maxima, ve skutečnosti se trh lekl změny výnosů amerických dluhopisů. Fed sice uznal, že inflace stoupá, ale své prognózy na roky 2022 a 2023 zvýšil jen o 0,1 procenta – jak na 2,1 procenta a 2,2 procenta.
Pevné přesvědčení, že inflace nepotrvá dlouho, pomohlo srazit desetileté rovnovážné výnosy o 25 bazických bodů, takže reálné výnosy po počátečním nárůstu, který tak ublížil zlatu, uzavřely týden jen o deset bazických bodů výš na -0,81 procenta.
Dlouhé pozice kapitulovaly
Drahý kov, který se před schůzkou FOMC nijak zuřivě neobchodoval, tak doplatil na souběžné posílení dolaru a zvýšení výnosů. Propad pod 200denní pohyblivý průměr na hladině 1838 amerických dolarů otevřel stavidla. Dlouhé pozice ve velkém kapitulovaly a fondy sledující dlouhodobější trendy si začaly znovu vytvářet krátké pozice.
Podle indexu RSI (jde o indikátor který, vyjadřuje překoupenost nebo přeprodanost určitého trhu, pozn. red) se blížíme přeprodanému trhu, což naznačuje možnost zpomalení kapitulačního výprodeje, ovšem jestli se nechceme vrátit k březnovým minimům, musí se cena udržet mezi 1800 a 1770 dolary. Relativního bezpečí pak dosáhne při návratu nad 1825 dolarů, případně, což by bylo významnější, nad již zmíněný pohyblivý 200denní průměr 1838 dolarů.
Ole Hansen
Autor je hlavní komoditní stratég Saxo Bank
(Redakčně upraveno)
