Zlato (oz) / USD
1 246,75
0,15 %
Zlato (oz) / CZK
28 271,40
0,34 %
EUR / USD
1,14
0,14 %
USD / CZK
22,68
0,18 %
Zlato
Japonský jen jako klíčový hnací motor zlata

Zlato věnovalo minulý týden konsolidaci zisků, kterých dosáhlo ve druhé polovině prosince. Možný negativní dopad rostoucích výnosů amerických dluhopisů a skutečnost, že se Čína snaží podpořit silnější americký dolar, jsou zatím vyrovnávány silným japonským jenem. Důvodem jsou spekulace, že Bank of Japan (BoJ) by mohla brzy ukončit svou současnou politiku.

Pro začátek roku 2018 zachovává Saxo Bank prognózu býčího trhu se zlatem. Foto: iStock

Výnosy amerických desetiletých vládních dluhopisů včera vyskočily na 2,55 %, což je nejvyšší úroveň od března loňského roku. Trh zasáhla velká nabídka amerických, britských, japonských a německých dluhopisů právě ve chvíli, kdy se objevují obavy, že býčí trh s dluhopisy trvající už více než 25 let, by mohl skončit.

Skutečné výnosy, které jsou důležitým motorem ceny zlata, však zůstávají v rozmezí, a rostoucí nominální výnosy amerických dluhopisů vyvažují rostoucí inflační očekávání, viz graf níže.

Japonský jen, který je významným motorem ceny zlata, se zatím dokázal dostat výš i přes to, že některé rozvíjející se trhy zavelely ke krátkému dolarovému krytí vůči ostatním hlavním měnám. Úterní rozhodnutí BoJ o omezení pravidelných nákupů dlouhodobějších dluhopisů pomohlo spustit spekulace, že může jít o první známky směrem k normalizaci politiky japonské národní banky.

Skutečné výnosy, které jsou důležitým motorem ceny zlata, zůstávají v rozmezí, a rostoucí nominální výnosy amerických dluhopisů vyvažují rostoucí inflační očekávání. Zdroj: Saxo Bank

Spekuluje se hlavně na pokles

Podle týdenní zprávy amerického CFTC (pozn. red.: americká vládní agentura Commodity Futures Trading Commission) jen byl a zůstává mezi hlavními měnovými futures měnou, u které se spekuluje hlavně na pokles. Proto v Saxo Bank vnímáme riziko prudkého zotavení, pokud se zvýší očekávání normalizace politiky BoJ.

V týdnu ke 2. lednu obnovily hedgeové fondy 60 % rekordního objemu prodaného během prvních dvou prosincových týdnů před zvýšením sazeb a ohlášením daňové reformy. Vzniklý býčí postoj ke zlatu – vzhledem k rostoucím inflačním očekáváním a riziku korekce, která zasáhne dluhopisy i akcie – bude pravděpodobně i nadále lákat nové nákupy investorů i fondů hledajících ochranu investic.

Saxo Bank zachovává prognózu býčího trhu se zlatem

Pro začátek roku 2018 zachováváme prognózu býčího trhu se zlatem. Po oživení o 90 USD od minima z 12. prosince trh pravděpodobně potřebuje korekci a následné odmítnutí poklesu, aby dokázal získat potřebnou sebejistotu a zvýšit cenu.

V krátkém období by korekce pod 1 300 USD/unci, avšak ne níž než 1 292 USD/unci, byla vnímána jako slabá korekce v rámci silného rostoucího trendu. Pouze nepravděpodobný pokles pod 1 270 USD/unci by dokázal zvrátit nově nabytou sílu zlata.

Ole Hansen
Autor je hlavní komoditní stratég Saxo Bank
(Redakčně upraveno)