Největší evropská banka HSBC uvádí tři faktory, které svět od roku 2022 změnily: Maloobchodní poptávka, geopolitická rizika a zdvojnásobení nákupů zlata centrálnímu bankami. Důsledek: Zlato může růst, i když úrok neklesá a naopak může dojít k poklesu výnosu dluhopisů, aniž by zlato okamžitě reagovalo.
A jako největší mrak zahalující konec světa se všude rozprostírá americký dolar. Podle údajů společnosti Econovis vzrostla globální peněžní zásoba americké měny z 26 bilionů dolarů v roce 2000 na 142 bilionů dolarů v roce 2025. Cena zlata jako by to kopírovala.
„Dlouho platilo pravidlo, že klesající výnosy amerických vládních dluhopisů zvyšují cenu zlata. Tento inverzní vztah byl jasně viditelný v desetiletích po skončení Brettonwoodské dohody založené na americkém dolaru navázaném na zlato.
PSALI JSME: Překonalo už zlato americké dluhopisy v rezervách bank?
Od roku 2022 se však situace znatelně změnila. Zlato již není tak citlivé na reálné výnosy (amerických) desetiletých dluhopisů, alespoň ne v míře, jak to mnoho modelů předpokládá,“ cituje z expertízy HSBC německý Goldinvest.
HSBC klade zvláštní důraz na chování centrálních bank. Tato složka poptávky může bez ohledu na krátkodobé výnosy hrát klíčovou roli při tvorbě cen a vysvětlovat, proč zlato již nereaguje tak mechanicky na jednotlivé makroimpulsy.
Britská banka i nadále předpokládá, že americký dolar zůstane nejdůležitější měnou světa. Zároveň však ne každá centrální banka bude držet dolarové rezervy jako v minulosti.
PSALI JSME: Přeskočte 5 000 dolarů za unci. Bank of America očekává 6 000 dolarů už na jaře
„Hlavní heslem roku je však volatilita. Hlavním viníkem pak nové peníze, které vstoupily na trh. Parabolický pohyb ceny zlata pravděpodobnost prudkých protipohybů ještě zvyšuje. Zkušenosti ukazují, že trh, který v krátkém období silně roste, má tendenci přitahovat větší výkyvy.“
„Vysoké ceny podpoří výprodeje, což by mělo udržet cenu zlata v rozmezí 4 700 až 5 100 dolarů za unci,“ řekl informačnímu portálu TradingView Matt Simpson, hlavní analytik společnosti StoneX.
Celkově HSBC vykresluje obraz pro rok 2026 jako trh s mnoha faktory: Dolar zůstává důležitý, ale je překrýván poptávkou centrálních bank, geopolitickými faktory a chováním nových skupin kupujících. Právě tato kombinace dělá z nadcházejících měsíců rok, kdy se zlato může udržet, ale s výrazně většími výkyvy, než na jaké dosud byli mnozí zvyklí.
PSALI JSME: JPMorgan predikuje 8 000 dolarů za unci zlata do pěti let
(rek)
