Potřetí v řadě reagují americké reálné výnosy na zvýšení sazeb poklesem. V kombinaci se slabým dolarem to napomohlo odstartovat vzestup zlata a stříbra.
Poté, co zlato našlo podporu u hladiny 1193 USD za unci (což znamená 50% korekci růstu probíhajícího od prosince do února), konsolidovalo se okolo psychologické hladiny 1 200 USD za unci. Účast investorů se během několika posledních týdnů vytratila, vidět je to hlavně na pozici hedgeových fondů.
V týdnu do 7. března fondy snížily čisté dlouhé pozice o 23 % na 94 000 lotů, a to pod pětiletý průměr 104 000 lotů. Při rozjezdu k úternímu rozhodnutí o sazbách pravděpodobně riziko jestřábího nárůstu tento zájem ještě snížilo.
Jinými slovy – pozicování investorů zůstává slabší, v této fázi bez silnějšího dojmu směřování. To se také odráží na opčním trhu, kde do středy minulého týdne obchodníci ohodnocovali rizika vzestupu a sestupu rovnoměrně.
Cenový rozdíl mezi kupními a prodejními opcemi s měsíčním trváním a 25% deltou drží během posledních sedmi dnů výšku víceméně v rovině. Vzhledem k růstu se risk-reversal posunul ve prospěch kupních o 0,3 %.
Po počátečním prudkém vzestupu se nyní zlato musí ustálit na podpoře 1221 USD za unci. Pozornost se bude upínat na příchozí americká data a jejich dopad na výnosy a hodnotu dolaru.
Geopolitická rizika v Evropě zeslábla po oznámení výsledku voleb v Nizozemsku, ale v současnosti existuje řada jiných neklidných oblastí, které by mohly poptávku po vzácných kovech přilákat (pravděpodobně ne ani tak s výhledem na zisk, ale spíše za účelem diverzifikování rizika napříč různými třídami aktiv).
Zlato se musí držet nad 1221 USD za unci, zatímco horní oblast, jak se zdá, se nyní pohybuje mezi 1229 a 1237 USD za unci.
Naše investiční doporučení (ze středy minulého týdne – pozn. red.) nakupovat krátkodobé kupní opce na dubnové zlato se zatím ukazuje jako funkční. S horní hranicí stanovenou na úrovni jmenované výše se snažíme snížit pozici na polovinu, na 12 USD za unci (nakoupeno za 2,8 USD za unci a naposledy obchodováno za 8,5 USD za unci.)
Ole Hansen
Autor je hlavní komoditní stratég Saxo Bank
(Redakčně upraveno)
