Podle průzkumu Bank of America Merrill Lynch se bezmála 60 % manažerů velkých světových fondů domnívá, že současná ekonomika se nachází v pozdní fázi ekonomického cyklu. Počet těchto manažerů je nejvyšší od poslední krize z roku 2008. Jejich přesvědčení je pro ekonomiku varující, protože by mohlo odrazovat investory od rizikových akcií, které jsou na ekonomiku citlivé.
Z grafu lze vyčíst, že stejně jako tomu bylo v srpnu 2008, se ekonomika nejspíš nachází v pozdní fázi svého cyklu.
Graf 1:
V srpnu 2008 již ve Spojených státech propukla velká recese. Celosvětové hospodářství tou dobou bylo na cestě k vlastní cyklické recesi, která proběhla o rok později. Mezinárodní měnový fond (MMF) v té době očekával světový růst HDP ve výši 3,4 %, přestože odborníci varovali, že by měl svou prognózu snížit. Pro následující rok očekával růst 3,6 %. Ani jedna prognóza MMF ohledně vývoje světového HDP se v krizové době nevyplnila.
Ve svém lednovém výhledu MMF pro letošní rok předpokládá celosvětový růst 3,4 %. Oproti původní zprávě z října 2015 dodává, že růst bude pozvolnější zejména v rozvíjejících se ekonomikách. Přehodnocení čínské ekonomiky, nízké ceny komodit a pnutí v některých velkých rozvojových ekonomikách, například v Brazílii a Rusku, způsobují silný tlak na vyhlídky ekonomického růstu pro rok 2016. Průměrné a nepravidelné ekonomické oživení očekává MMF pro vyspělé země, avšak ve všech případech s přetrvávajícím rizikem.
Co je pozdní fáze ekonomického cyklu?
Ekonomika se vyvíjí v cyklech a každá fáze cyklu je něčím specifická. V počáteční fázi si ekonomika projde oživením. Ve střední fázi vyvrcholí ekonomický růst a ekonomika dosáhne stavu rovnováhy a překoná jej. Tento stav přechází do pozdní fáze ekonomického cyklu. Provází jej tlak na obchodní marže i ekonomický růst. Upadá obchodní aktivita, poskytování úvěrů se zpomaluje a klesají firemní zisky. Trhy se s touto situací vyrovnávají přehodnocováním cen aktiv. Pozdní fáze ekonomiky předchází recesi.
Zpráva největšího světového fondu Fidelity, která se zaměřuje na investování podle ekonomických cyklů, uvádí: „Tempo ekonomického růstu se zpomalí. Ekonomika přešlapuje na místě kvůli vyhlídkám na utahování měnové politiky, nižší dostupnosti úvěrů a horšícím se ziskovým maržím firem. Kvůli zpomalení prodejního tempa se zásoby na skladech nečekaně hromadí.“
Zpráva fondu Fidelity dál uvádí, že investoři se „začnou přesouvat z pozic citlivých na vývoj ekonomiky. V konečném výsledku budou mít akcie stejný výnos jako hotovost.“ Většina celosvětového růstu HDP je tažena poměrně silnou americkou ekonomikou. Některým národohospodářům se však představa o spoléhání na americkou sílu nelíbí. USA totiž mají omezené možnosti toho, co mohou pro svět udělat a tyto možnosti pomalu docházejí.
Michael Darda, hlavní ekonom v MKM Partners, se řadí mezi investory, kteří věří, že současná hra jde do finále a recese už je téměř za dveřmi.
„Náš pracovní předpoklad nadále zůstává, že se nacházíme v pozdní fázi jak tržního tak ekonomického cyklu, a že investoři by se k tomu měli postavit defenzivně a diverzifikovat,“ uvedl Darda.
Podle Filipa Horáčka, obchodního ředitele IBIS InGold, se ekonomika přehoupla za hranu a sestupná fáze ekonomického cyklu začala. Nepomáhá masivní tištění peněz ani snižování úrokových sazeb na hodnoty blízké nule. Domácnosti, státy i podnikatelský sektor jsou natolik zadluženy, že už nechtějí víc spotřebovávat. Ekonomiky jsou nasycené.
Signálů, že ekonomika se opravdu nachází v posledním dějství před další recesí je mnoho. Investoři by tomu měli přizpůsobit své portfolio a přehodnotit uložení části prostředků do proticyklických bezpečných aktiv.
Autor: Redakce Zlato.cz
Zdroj: MarketWatch, Fidelity, IMF, Zlato.cz
ČTĚTE DÁL:
Zlato roste v dlouhém období
USA: Volba vzdoru
