Faktem je, že během téhož dne unce zlata zdražila o 150 dolarů, u českých obchodníků o zhruba 2 600 korun. Tento cenový pohyb, který je ve světě určován nabídkou a poptávkou a u nás pak výsledkem tohoto souboje, by neměl nikoho, kdo vsadil na investici do zlata, vylekat. Titulky novinových článků sice ovlivňují cenu zlata, ale mají stejnou trvanlivost jako noviny samy: Do příštího dne.

Podíváme-li se podrobněji, kdo v Londýně určuje denní cenu zlata, je to tucet největších bank světa, jako HSBC, Citibank, JPMorgan nebo Bank of China. Podíváme-li se jaké prognózy vydávají experti těchto bank, určitě víc než polovina z nich tvrdí, že cenu zlata rekordní časy teprve čekají. Netají se s tím například Goldman Sachs, JPMorgan, Deutsche Bank a permanentní nákupy zlata čínskou centrální bankou to potvrzují za Bank of China i bez prognóz.

Na jedné straně tak stojí titulky novin, zdrcující komentáře televizních debat a Trumpovy hlášky na sociální síti, na straně druhé téměř 39 bilionů dolarů amerického federálního dluhu s úroky převyšujícími rozpočet armády, trvalé znehodnocování všech měn inflací a nákupy zlata centrálními bankami nejrychlejším tempem za poslední desetiletí, které se v titulcích sotva kdy objeví.

PSALI JSME: Podle analytičky O’Connellové je trh řízen titulky zpráv

Rudolf Marek

Příspěvek Zlato jen oddechuje, závod ještě neskončil pochází z Zlato.cz

Silná česká koruna sice vytváří z Česka jeden z mála ostrůvků, který se obecnému trendu vymyká, ale i u nás se vlivem světového dění cena unce zlata během dvou týdnů snížila v průměru o pět tisíc korun.

Globální hráči, především na Wall Street, stále víc očekávají inflaci způsobenou drahou ropou už ne jako krátkodobé, ale spíš jako střednědobé riziko, na které budou centrální banky reagovat nesnižováním, ale spíš zvyšováním úrokových sazeb, což konečně naznačila i naše centrální banka.

A výnosy bezpečných vládních dluhopisů, zejména amerických, tak zůstávají nejoblíbenějším bezpečným aktivem. Vidíme to i u nás, kde se po padesáti miliardách ve vládních dluhopisech zaprášilo již po dvou týdnech.

Ani četná varování ohledně obrovského zadlužení Spojených států z pohledu všech možných ekonomických parametrů obchodníky stále ještě neděsí natolik, aby se amerických vládních aktiv začali zbavovat a hledat bezpečnější přístavy.

PSALI JSME: Válečná ekonomika zlata

Naopak. I přes vyšší domácí úrokové sazby USA ukazují hospodářské výsledky neuvěřitelně odolný růst.

Přesto „jakákoli deeskalace v konfliktu mezi USA a Íránem bude mít všeobecně pozitivní vliv na cenu zlata, a proto očekáváme, že cena zlata do konce roku opět poroste,“ cituje ze zprávy německé Commerzbank agentura Reuters.

Jenže co se dnes děje se zlatem a americkým dolarem se vymyká jakékoli logice, ale to je přesně onen průvodní jev vyvolávající nejistotu, která je dominantním rysem současné situace dokumentované právě velkými, a mnohdy nečekanými, výkyvy ceny zlata.

Slovník českých synonym říká: Slovo zapeklitý znamená těžko řešitelný, složitý, komplikovaný nebo záludný. Používá se k popisu situací, jež vyžadují hlubší zamyšlení a nelze je vyřešit snadno, ani na první pohled. Kabátek pro zlato jako ušitý.

PSALI JSME: Světová banka: Zlato letos zdraží o 37 procent

Rudolf Marek

Příspěvek Zapeklité jsou cestičky ceny zlata pochází z Zlato.cz

Během následujících 24 let ruská centrální banka zlato jen nakupovala, často stovky tun ročně a s jednou výjimkou nikdy neprodala víc než tři tuny za měsíc.

„V první řadě jde o pokrytí rozpočtového deficitu, který do konce března dosáhl 4,6 bilionu rublů (v přepočtu 16 bil. Kč, pozn. aut.),“ řekla deníku The Moscow Times analytička společnosti Freedom Finance Global Natalia Milčakovová. „Bez kompenzace ze strany centrální banky, vzhledem ke skromným příjmům z ropy a plynu na začátku roku, by toto číslo mohlo překročit pět bilionů rublů (17 bil. Kč).“

„Prodej zlata mohl být navíc zaměřen na zajištění devizových rezerv, jelikož se na začátku roku objevil jejich nedostatek kvůli slabým příjmům z vývozu,“ dodala. „Drahý kov byl proto směněn za čínské jüany,“ dodává Milčakovová. Skutečná struktura devizových rezerv Ruska je ale od zavedení sankcí tajná.

PSALI JSME: Rusko prodává, Čína kupuje – důkaz, že zlato funguje

(rek)

Příspěvek Rusko prodávalo zlato i v dubnu. Čtvrtý měsíc v řadě pochází z Zlato.cz

I když UBS uznává, že vyšší výnosy amerických vládních dluhopisů a silný dolar mohou v krátkodobém horizontu zisky zlata dál brzdit, zůstává ve střednědobém horizontu optimistická. Zpomalení globálního ekonomického růstu, narušení dodavatelských řetězců a další geopolitická nejistota poptávku po bezpečných investicích koncem roku obnoví.

„Historicky si zlato vede dobře, když roste inflace a nezaměstnanost,“ cituje ze zprávy švýcarských analytiků britský Exchange Rates. Přestože cena zlata již dva měsíce po sobě klesá, drahý kov zůstává podstatně dražší než před rokem. Stále drží zisk 36 procent oproti červnu 2025.

Mezi významnou strukturální podporu zlata budou patřit nejen znovu rostoucí nákupy centrálních bank, ale i otázka, jak dlouho si může Bílý dům půjčovat za 4,5 procenta?

PSALI JSME: Do poloviny roku má podle UBS unce stát 6 200 dolarů

„USA platí ročně přes bilion dolarů na úrocích ze svého dluhu. Vzhledem k tomu, že ministerstvo financí obnovuje splatné dluhopisy za dnešní sazby, toto číslo roste. Udržování zvýšených sazeb při dluhové zátěži 39 bilionů dolarů omezí jakéhokoli předsedu Fedu,“ argumentuje americký web GoldSilver.

„Ekonomové tomu říkají fiskální dominance: Dluh je natolik vysoký, že měnová politika spíš bude muset nakonec zohlednit náklady na půjčky, než je ignorovat. Takže až nastane obrat, nebude zlato začínat od nuly. Najde trh, který měsíce absorboval tlak na 4 500 dolarech. Pro držitele fyzického zlata je tato dynamika přesně tím konkrétním dokladem ochrany kupní síly.“

UBS správně tuší, že zlato bude mít v blízké budoucnosti ještě velké potíže kvůli zájmu o atraktivní americké dluhopisy umocněné silnějším dolarem, ale přesto předpokládá, že nákupy centrálních bank, rizika stagflace a geopolitická nejistota do konce roku vyžene cenu k rekordním 5 900 dolarům za unci.

PSALI JSME: UBS o růstu zlata k novým maximům nepochybuje

(rek)

Příspěvek UBS je přesvědčená, že letošní rekord ceny zlata ještě nepadl pochází z Zlato.cz

Před polednem se to srovnalo, barel ropy pak opatrně zlevnil o čtyři dolary a unce zlata o jedenáct dolarů na každý ropný dolar, což vypadá jako anomálie, ale taková je teď situace. Ve hře o cenu zlata totiž nejsou jen události dne, ale také úvahy „co by, kdyby“. Ty dokonce převládají a trh se chová jako bulvár, kde pohonnou jednotkou je strach. V krátkodobých úvahách je to dokonce logické.

Přesto Wall Street nevyprodává zlato. Z fondů ve Spojených státech minulý týden sice zmizelo necelých pět tun zlata, ale 2 084 tun tam stále zůstává. Ze 302 miliard dolarů investovaných do zlata v amerických fondech odteklo 617 milionů, zatímco evropské fondy zůstaly v klidu a ještě tam někdo z Německa a Velké Británie tunu zlata přidal.

PSALI JSME: Válečná ekonomika zlata

K tomu v prvním čtvrtletí centrální banky nakoupily víc zlata než loni, v průměru přes 80 tun měsíčně, a to i po odečtení desítek tun prodaného zlata z ruských a tureckých sejfů. Kdyby toho nebylo, měly by nákupy centrálních bank našlápnuto na ročních tisíc tun, jako v letech 2022, 2023 a 2024, což znamená stažení z trhu bezmála třetiny zlata, které se za rok vytěží.

Šíří se signály z různých webových stran, že po třicet letech jsou devizové rezervy centrálních bank ve zlatě vyšší než v dluhopisech amerického ministerstva financí. Inflace může zlato zlevnit a dluhopisy zdražit, čímž se souboj vyrovná, čtyři biliony dolarů, či chcete-li 24 procent světových rezerv v obou aktivech, ale i remíza má svoji dizertifikační váhu.

PSALI JSME: Centrální banky už mají více zlata než amerických státních dluhopisů

Konec světa nastane, až podobně jako bankéři, začnou uvažovat i lidé. Podle amerických zdrojů mají domácnosti v rezervách jen půl procenta zlata.

A to Pierre Lassonde v rozhovoru pro Kitco News, kanadský obchodník a filantrop, spoluzakladatel zlatokopeckého obra Franco-Nevada a bývalý prezident společnosti Newmont Mining říká, že dluhová krize USA ve výši 40 bilionů dolarů připravuje cestu k tomu, aby cena zlata dosáhla 17 250 dolarů za unci. A to do tří let.

To se máme na co těšit.

PSALI JSME: Deutsche Bank: Unce zlata by v příštích pěti letech mohla stát 8 000 dolarů

Rudolf Marek

Příspěvek To se máme na co těšit pochází z Zlato.cz

Predikce Bank of America 6 000 dolarů za unci spočívá na třech strukturálních pilířích: Zhorší se rozpočtový deficit USA (dluh přesahuje 39 bilionů dolarů, splátky úroků loni přesáhly 971 miliard dolarů a ve fiskálním roce 2026 se předpokládá, že překročí bilion dolarů, pozn. aut.).

A budou pokračovat nákupy centrálních bank kolem 1 000 tun ročně (víc než dvojnásobek historického průměru) a investice drobných investorů budou pokračovat (nyní drží pouze 0,5 % aktiv ve zlatě).

Co na tom vypadá nepravděpodobně? Nic. Zlato od ledna 2025 zdražilo o 73 procent z 2 624 na 4 563 dolarů 25. května dopoledne. Americký akciový index S&P 500 k tomu potřeboval většinu roků 21. století.

Cílová cena Bank of America 6 000 dolarů si vyžaduje už jen další růst o necelých 32 procent. Z již dosaženého historického maxima 5 608 dolarů to je ještě míň. Ani ne 400 dolarů. Ani ne 9 procent.

PSALI JSME: Bank of America trvá na 6 000 dolarech za unci

Když se několik hlavních finančních hráčů nezávisle na sobě shoduje na 6 000 dolarech, vypovídá to o tom, že makroekonomické podmínky pro to, aby zlato nepokračovalo v růstu, se pravděpodobně nenaplní. Jaké podmínky by se musely naplnit, aby se experti bank zmýlili?

Centrální banka USA by musela vrátit inflaci na 2 procenta, americká vláda provést věrohodnou rozpočtovou konsolidaci a války by musely stejně důvěryhodně skončit, čímž by zmírnění geopolitické napětí zpomalilo diverzifikaci rezerv centrálních bank. A to všechno pokud možno zároveň. Zmíněné banky ale hodnotí tuto pravděpodobnost jako velmi nízkou.

Zlato, které od ledna 2025 vydělalo investorům u každé unce 1 939 dolarů, nepotřebuje krizi, aby dosáhlo 6 000 dolarů. Potřebuje, aby současné prostředí pokračovalo. Každý měsíc roste dluh USA, každé čtvrtletí centrální banky zvyšují své rezervy, každý rok klesá podíl dolaru na rezervách – strukturální základy se prohlubují. Tento trend nemusí zrychlovat. Stačí, aby přetrvával.

Web amerického obchodníka se zlatem GoldSilver prognózy velkých bank pojmenoval zřejmě nejvýstižněji: „To není komoditní prognóza pro kovy, to je prohlášení o měnovém systému. Cílová hodnota 6 000 dolarů na Wall Street tento argument nevytváří. Pouze jej odráží.“

PSALI JSME: JPMorgan predikuje 8 000 dolarů za unci zlata do pěti let

Rudolf Marek

Příspěvek Proč velké banky trvají na 6 000 dolarech za unci pochází z Zlato.cz

Je to překvapení, když rozpočtový deficit země na konci března dosáhl 4,6 bilionu rublů? Když se Národní fond bohatství dokonce propadl z 550 tun zlata v roce 2022 na zhruba 160 tun? Když výdaje na válku překročily veškeré příjmy?

Rusko prodává zlato, protože musí, Čína zlato kupuje, protože se chce na podobnou situaci připravit. „Čínské nákupy ale nejsou motivovány panikou, jde pouze o metodickou, politicky řízenou přeměnu devizových rezerv,“ konstatuje americký web Energy&Capital.

A cena kovu, o kterém Wall Street přemítá, jestli není mimo hru, se díky Dálnému východu dlouhodobě zvyšuje. Poslední výprodej zlata z burzovních fondů se v Asii datuje k srpnu minulého roku. V Americe k březnu, a byl dokonce rekordní.

Největší měsíční odliv v historii odepsal 13 miliard dolarů. Asijské fondy zlata naopak vykázaly v prvním čtvrtletí rekordní příliv 14 miliard dolarů. Čínští investoři během březnového poklesu zlato neprodávali. Dělali to, co by lidi dělat měli: Během slev kupovali.

PSALI JSME: Rusko prodává zlato z rezerv, aby zaplatilo válku

„Zatímco ruská zlatá pokladna krvácí, Čína se zlatem neobchoduje, ale hromadí ho. Když země s pátými největšími zlatými rezervami na světě začne s jejich likvidací, není to proto, že by zlato ztratilo strategickou hodnotu.

Spíš proto, že jí nic jiného nezbývá. Rusko nemůže prodávat dolary, protože jsou zmrazené. Nemůže prodávat ani eura, ani si půjčovat na mezinárodních trzích,“ připomíná americký investiční web.

Takže věci začínají mít smysl. Zlato se stalo posledním likvidním aktivem Ruské banky. Fakt, že Rusko muselo v prvním čtvrtletí na pokrytí rozpočtového deficitu prodat 22 tun zlata vypovídá, jak omezené jsou možnosti Kremlu. A když Čína trpělivě přeměňuje měnové rezervy na zlato, zatímco pátý největší držitel zlata na světě likviduje své zásoby, aby ufinancoval válku, je to jasné poselství.

Celosvětová poptávka po fyzickém zlatě dosáhla 474 tun, což je o 42 procent víc než před rokem, odliv kapitálu ze zlatých fondů v Severní Americe v březnu vymazal veškerý příliv investic do papírového zlata v lednu a v únoru.

PSALI JSME: Čína skupuje ruské zlato za stamiliony dolarů

O důvodech píší analytici každý den. Východní kupující ale reálné výnosy, ani úrokovou sazbu v USA nesledují. Zajímají je geopolitická rizika. A na tom ve světě, kde rezervní aktiva mohou zmizet přes noc na základě nějakého pokynu, záleží. Proto repatriace, proto dedolarizace, proto zlato.

Není proto překvapení, že největší americká banka JPMorgan odhaduje růst ceny zlata do konce roku na 6 000 až 6 300 dolarů za unci, Deutsche Bank očekává 6 000 dolarů a Wells Fargo ceny mezi 6 100 a 6 300 dolary za unci. Tady nejde o letáky ze samoobsluhy. Jde o výzkumy institucí s přístupem k datům, tokům, průzkumům a matematickým modelům.

S tím, jak se zlato znovu etabluje jako základní kámen světového měnového systému, se bude vyvíjet i trh. Je pouze otázkou času, kdy se investice do zlata nebude bát vůbec nikdo a zlato bude běžnou součástí všech rezerv na horší časy. V Rusku a v Číně to vědí, a proto jejich zlatý poklad neváží stovky, nýbrž tisíce tun.

PSALI JSME: Čína předstihla Rusko i v rezervách zlata

Rudolf Marek

Příspěvek Rusko prodává, Čína kupuje – důkaz, že zlato funguje pochází z Zlato.cz

A z toho jsem si odnesl tři věci. První je, že je to příliš málo, příliš pozdě. Pokud by Amerika chtěla například vybudovat nový průmysl solárních panelů s obsahem stříbra, první volání by muselo směřovat k Číně. Čína sice těží pouze 7 procent světového stříbra, ale dominuje velké části rafinačního, chemického a výrobního řetězce a kontroluje masivních 80 procent produkce stříbra.

Mezitím mají USA pouze tři rafinerie stříbra s certifikací LBMA Good Delivery (Spojené království pouze 2… pozoruhodně, u zlata žádná), zatímco Čína jich má 29 a síť dalších 45… celkem téměř 25krát více. Dnes Čína vlastní doly, zpracovatelskou kapacitu, rozsah výroby a továrny na finální produkty. Vlastní infrastrukturu, vlastní ekosystém… zkrátka je jasné, že na úrovni států se spojily v myšlení.

Zatímco my jsme kupovali iPady, Čína stavěla rafinerie. To je moderní ekvivalent osmi legií ve Španělsku.

Za druhé: Globalizace zemřela v únoru 2022.

Po ruské invazi na Ukrajinu Západ zmrazil ruská suverénní aktiva v hodnotě tří set miliard dolarů, z nichž většina je držena v Euroclearu. Mnozí by tvrdili, že je to v rozporu s mezinárodními normami o suverénní imunitě. Na chvíli ale nechme stranou to, co bylo správné a špatné v této válce. Stačí se zamyslet nad precedentem a nad tím, jak je vnímán…

PSALI JSME: Protiruské sankce a ruské zlaté rezervy

Poselství, které si domů odnesl každý správce rezerv centrální banky, který není členem nezúčastněných zemí, bylo jednoduché: Přístup k dolarovému systému je podmíněný a aktiva držená v něm se mohou stát politickými aktivy. Zbraňování přístupu na trh, zmrazení rezerv a omezení přístupu k dolarovým platebním branám je nyní nástrojem státního umění a rozdělilo svět. Tiše. Možná trvale.

Připočtěte 31 tun venezuelského zlata, které Bank of England zabavila z politických důvodů, a možná pochopíte, proč je zlato repatriováno i ze Západu. Opět bych měl být jasný: Popisuji zde signály, nepodporuji žádnou politiku. Ale signály s vyvíjejícím se vzorem.

Za třetí: Komodity jsou nyní v první linii.

V prvním čtvrtletí letošního roku dosáhl pozoruhodný počet komodit historických nebo víceletých maxim současně a v krátkém časovém období. Zlato. Stříbro. Platina. Měď. Lithium a mnoho dalších minoritních kovů, bateriových kovů a strategických materiálů. To vše při globální průmyslové produkci, upřímně řečeno, nevýrazné.

Tato synchronicita není běžným projevem poptávky. Poptávka je nerovnoměrná. Je specifická pro danou aplikaci. Pohybuje se sektor po sektoru.

PSALI JSME: Britský soud odmítl vydat Venezuele zlato, neuznává prezidenta

To, co jsme však viděli, mělo jinou kadenci. Vypadalo to jako budování zásob. Jako hromadění. Jako národy i společnosti soutěžící o zajištění fyzického materiálu na ochranu před zranitelnostmi dodavatelského řetězce. S fragmentací a deglobalizací světa se tedy přesouváme od just in time (právě včas) k just in case (jen pro případ).

To také vysvětluje šíření strategických rezerv. Kontroly vývozu. Seznamy kritických nerostů. Kvóty. Cla. Zásoby. Domácí zpracovatelské mandáty a v poslední době i omezení přepravy.

Čína za pouhé čtyři roky zvýšila počet kótovaných futures a opčních produktů z 90 na 146 a dokonce kolem nich vybudovala zcela nové burzy. Nejenže chce mít místo u stolu pro určování cen. Více než to, chce stůl formovat, možná ho i vlastnit. Tohle je Cortez, který přesouvá své jednotky do Jižní Ameriky.

A tady je ta chytrá část: Čína nekopírovala západní kontrakty. Připravila finanční řešení, která jsou vhodnější pro průmyslové uživatele.

Například kontrakty na středně sladkou ropu, blížící se tomu, co velká část světa skutečně spotřebovává. Kontrakty na platinovou a palladiovou houbu s fyzickým dodáním, ideální pro automobilky i ropné rafinerie spotřebovávající PGM (klíčové komponenty zelených technologií, palivových článků a výroby vodíku – pozn. red.).

PSALI JSME: Hrátky se zlatými čísly

A zlato? Zatímco naší standardní mezibankovní jednotkou je slitek London Good Delivery – každý slitek má jinou hmotnost mezi 350 a 430 uncemi, každý slitek má proměnlivou čistotu 99,5 procenta a víc a hodnotu asi dva miliony dolarů za kus. Možná ideální pro staromódní velkoobchodní trh… ale ne zrovna uživatelsky přívětivý.

Čína obchoduje s kilovou cihlou. Přesná hmotnost. Přesná čistota. Čistší, menší, praktičtější, přenosnější a mnohem lépe se hodí pro další fázi vývoje trhu: Digitalizaci, tokenizaci a okamžité vypořádání. Jsme uvězněni v zastaralém systému… zatímco Čína se připravuje na to, co přijde dál.

Důkazem toho jsou političtí vůdci v Hongkongu, Dubaji a Singapuru, kteří si stanovili za svůj osobní mandát přesunout těžiště obchodování se zlatem na východ. V současné době je Londýn epicentrem globálního obchodu se zlatem s obratem typicky kolem 250 miliard dolarů denně… což je asi 20krát více než celkový denní výkon britské ekonomiky… takže zlatá koruna, po které ostatní touží.

Myslím, že hlubší příběh zlata je strukturální, nikoli cyklický pohyb s makroekonomickými podtóny. Je to deglobalizace. Je to diverzifikace rezerv. Je to strategické hromadění. Je to návrat komodit jako nástrojů státní moci. Je to nejstarší obchod v historii… možná tak starý, jako lidstvo samo.“

PSALI JSME: Zlatý trh Londýna a New Yorku má vzít Čínu do party

Ross Norman
Autor je ředitel společnosti Metals Daily (redakčně upraveno)

Dokončení

Příspěvek Zlato a války (2.) pochází z Zlato.cz

„Říkali nám, že velké události – a zejména války – byly poháněny vírou, principy, ideologií a protichůdnými přesvědčeními světových vůdců. Nejsem si tak jistý. Sledujte zlato a dostanete poněkud jiný příběh. Podívejte se na historii optikou drahých kovů a motivy se začnou měnit. Manifesty blednou. Účtenky však zůstávají.

Vezměme si největší zlatou horečku v historii z hlediska dopadu…Ne Kalifornie. Ne Klondike. Ani Jižní Afrika. Spíše to byla římská invaze do severního Španělska.

Za Augusta Řím vybudoval trvalou architekturu imperiální kontroly nad rozlehlou říší – a zlato bylo finančním mazivem. Řím byl především těžebním strojem. Zakládal klientské státy. Stavěl dlouhé, rovné silnice – a ne, to nebyla obsedantně-kompulzivní porucha. Byl to nejúčinnější a nejúčinnější způsob, jak dostat věci ze země. Zdaňoval místní obyvatele a odebíral suroviny, když těžili ohromně.

Ale tady je jeden výmluvný detail…Římané drželi v Británii pouze tři legie. Jednu v záloze, jednu poblíž cínových dolů v Cornwallu a jednu na naší severní hranici u olověných a zinkových dolů. Tři pro celou Británii.

PSALI JSME: Ryzost zlatých mincí si římští císaři hlídali

Ve Španělsku, pro zhruba stejnou populaci? Osm legií. Proč? Protože v severním Španělsku se nacházelo vysoce kvalitní zlato a na jihu stříbro. Během okupace Římané vytěžili zhruba dva tisíce tun zlata, což se odhaduje na asi 75 procent celosvětové produkce zlatých dolů – v podstatě to stačilo na to, aby se říše uživila asi na 200 let.

To je podle mě příběh impéria zbaveného mramoru. Ne sláva. Ne osud… Těžba… Tvorba bohatství.

A totéž vidíte jen pár metrů odtud. Když kopali základy budovy Bloomberg ve Walbrooku naproti silnici, odkryli pozůstatky římského Londýna. Nejpočetnějším objevem byla skrýš s více než 400 dřevěnými psacími tabulkami o velikosti iPadu – z borovice, přivezené z Alp – potaženými včelím voskem, s písmem vyrytým do dřeva pod nimi.

A co říkali? Můžete doufat v hlasy generálů. Básníků. Filozofů přemýšlejících na okraji impéria. Stovky účtů. Dluhy. Půjčky. Dluhy. Splatné peníze. Dodací údaje. Každodenní účetní kniha obchodní stanice, daleko od domova, která podniká. To je, řekl bych, skutečná archeologie impéria.

PSALI JSME: Potopená loď roztrousila poklady po kilometrech mořského dna

A jakmile začnete hledat, tento vzorec se objeví všude. A přečetl jsem si dost historických a archeologických zpráv na to, aby to moje žena oprávněně popsala jako nezdravý zvyk. Cortez a jeho conquistadoři cestovali do Jižní Ameriky zdánlivě pro „slávu koruny“ a evangelizaci, naštěstí pro ně si stále našli čas na drancování (opět asi 2 000 tun zlata) a zároveň spáchali brutální genocidu.

Nelsonův poslední příkaz u Trafalgaru nebyl poslední meditací o svobodě, ale pokynem k zajištění ukořistěných lodí – finanční odměny v hodnotě asi 2 milionů liber pro jeho majetek. V Azincourtu se muži Jindřicha V. zdráhali zabíjet vysoce postavené vězně na zranitelném místě bitvy, ne z rytířského smyslu, ale proto, že vězni měli hodnotu výkupného.

A pak je tu búrská válka. Oficiální verze zněla, že Británie v roce 1899 zahájila válku na obranu politických práv britských osadníků v Transvaalu v Jižní Africe. Neoficiální příběh je poněkud jiný.

Transvaal se shodou okolností nacházel na největším objeveném ložisku zlata: Witwatersrandu, které bylo identifikováno v roce 1886. Mezi objevem a invazí uplynulo třináct let – válka mezi těžaři a kapitálem, která se tvářila jako ústavní válka.

PSALI JSME: Z deseti nejhledanějších pokladů jich je devět zlatých (2. část)

Takže skrze optiku zlata se historie čte poněkud jinak. Motivy, které si připisujeme – víra, principy, svoboda, ústavní práva – jsou často jen balicím papírem. Obsahem bývá samotné zlato.

Ale… co tím vlastně říkám? Předpokládám, že každé povolání trénuje oko. Lékař se na drinku pravděpodobně rozhlédne po místnosti a pomyslí si: Zdravý exemplář… špatná prognóza… a tak dále. Moje vlastní trápení je trochu jiné. Jako amatérský historik a obstojný pozorovatel zlata si kladu starou Ciceronovu otázku: Cui bono?  Komu to poslouží?

Takže… na chvíli odbočíme od tématu – jeden můj přítel zastává oficiální názor, že konfrontace mezi USA a Íránem se týká nešíření jaderných zbraní. Pokud se podíváme na peníze, možná dostaneme jinou odpověď. Spekuluji, že konečná situace má spíše více společného s posílením americké pozice v jednáních s Čínou. To odráží situaci Británie v Transvaalu. Finanční zábor území a impérium hladové po zdrojích.

Takže… to bylo skutečné. Z tohoto vyplynulo, že se USA snaží… nebo s tím bojují… znovu nastartovat výrobu a jsou dokonce připraveny obětovat dobrou vůli bývalých přátel, aby obnovily svou ekonomickou hegemonii nebo vedení…činí nepopulární rozhodnutí, jako to udělal Jindřich V. v Azincourtu…

PSALI JSME: Ne válka, ale poválečné dluhy utvoří cenu zlata

Ross Norman
Autor je ředitel společnosti Metals Daily (redakčně upraveno)

Pokračování zítra

Příspěvek Zlato a války (1.) pochází z Zlato.cz

Podle čínského webu Čuej-feng Trading Desk zveřejnila největší americká banka svou nejnovější analytickou zprávu o drahých kovech, jejímž autorem je Gregory Shearer, až 17. května. Analytik otevřeně prohlásil, že v posledních týdnech nevydali žádné zprávy o zlatě z prostého důvodu: „Opravdu nebylo co říct“.

Shearer tvrdí, že investoři nejsou pesimističtí ohledně dlouhodobé logiky zlata, ale místo toho se „soustředí na jiné věci“, na nejistoty ohledně Hormuzského průlivu, ceny energií, inflační trendy a reakce americké centrální banky, což prakticky nedává žádnou základnu pro odhad krátkodobého směru zlata.

Přestože zlato v březnu zaznamenalo výraznou korekci v důsledku oddlužení investorů, Shearer nadále trvá na tom, že strukturální logika býčího trhu se zlatem nebyla narušena.

PSALI JSME: Válečná ekonomika zlata

Podpořil to několika dlouhodobými tématy podporujícími zlato: Erozi měn, rizika fiskálního deficitu USA, vyvíjející se geopolitickou bipolaritu a obavy z nepředvídatelnosti americké politiky.

Tato témata nezmizela, ale byla pouze odložena. Znovuotevření Hormuzského průlivu je klíčové. Po něm by se cena zlata mohla vyšplhat na 4 900 až 5 100 dolarů za unci. Analytici ropného trhu v bance se domnívají, že zrychlené snižování zásob ropy si nakonec vynutí otevření Hormuzského průlivu, přičemž základní scénář hovoří o červnu.

Analytik JPMorgan toto hodnocení přímo spojil se zlatem: Jakmile se úžina znovu otevře, poklesnou rizika pro ceny energií a inflaci a nedávná síla amerického dolaru a reálné výnosy amerických státních dluhopisů začnou slábnout.

PSALI JSME: Bank of America trvá na 6 000 dolarech za unci

Trhy v současné době počítají s více než 60% pravděpodobností zvýšení amerických úrokových sazeb v letošním roce. Ekonomický tým banky však předpovídá, že se to letos nestane. Jakmile se očekávání trhu shodnou s názorem banky, americký dolar se obrátí, což povede k oživení zlata a potenciálně zpochybní klíčovou technickou úroveň odporu 4 900–5 100 dolarů za unci.

Analytici se domnívají, že investoři, kteří dříve snížili své alokace do zlata, je opět zvýší, což v druhé polovině roku povede k zrychlenému růstu ceny zlata.

Vzhledem k výraznému zpomalení poptávky v první polovině roku banka svou celoroční prognózu ceny zlata na rok 2026 upravila následovně: Průměrná cenová prognóza pro 2. čtvrtletí: 4 800 dolarů za unci, pro třetí: 5 300 dolarů a pro čtvrté: 6 000 dolarů za unci.

PSALI JSME: Morgan Stanley snížila odhad ceny zlata

(rek)

Příspěvek Podle banky JPMorgan býčí trh se zlatem ještě neskončil pochází z Zlato.cz

Přiškrcený tok ropy a její zdražování ale vyvolává touhu po petrodolarech, což americkou měnu a dolarová aktiva posiluje. Hlavně zatím ještě bezpečné dluhopisy amerického ministerstva financí. A to není všechno, co oslabuje investice do zlata. Jsou to hlavně obavy z budoucnosti.

Drahá ropa zdraží všechno, což podle zmíněných obav nevyhnutelně zvýší inflaci, proti níž budou centrální banky bojovat zvýšením úrokových sazeb. Zlato pevné, ba ani vratké úroky na rozdíl od centrálních bank neslibuje, takže do hrnce ekonomické hrabivosti se teď nepřisypává.

Vypadá to, že válka na Blízkém východě je jedinou proměnnou ovlivňující cenu zlata. Co když cena ropy klesne, nebo si na její současnou cenovou úroveň všichni zvyknou stejně jako na vyšší inflaci?

PSALI JSME: Válečná ekonomika zlata

Pokles ceny nemusí přinést jen konec bojů o Hormuzskou úžinu, ale i nová řečiště, které si řeka arabské ropy dřív nebo později vytvoří. A co aktivity na omezení spotřeby? Konkurenční boj mezi těžaři černého zlata. A ještě něco číhá v záloze.

Třeba skutečnost, že švýcarský frank jako měna funguje 176 let. Americký dolar 241 let. Britská libra 332 let. Zlato 2 900 let. To už jsou papírové měny v pořádném deficitu.

V historii bylo vytěženo přibližně 220 000 tun zlata, přičemž nová produkce dolů k tomu každoročně přidává něco málo přes jedno procento. Ročně se „tiskne“ zhruba bilion dolarů, tedy přírůstek 4,6 procenta. Po čem bude větší poptávka?

PSALI JSME: Kolik zlata existuje a kolik ho ještě zbývá

„Od roku 2023 dosahuje poptávka přibližně 620 tun zlata za čtvrtletí, což je výrazně víc než 450 tun do roku 2022. Data Světové rady pro zlato (WGC) vyčíslila letošní poptávku v prvním čtvrtletí ve výši 790 tun, z čehož centrální banky navýšily své rezervy o 244 tun, což představuje meziroční nárůst o tři procenta,“ konstatuje ve své analýze švýcarská banka Lombard Odier založená v roce 1796.

Na rozdíl od měn, zlato nepodléhá sankcím, ani se nedá vytisknout, což ještě víc zvyšuje jeho popularitu mezi centrálními bankami, které mnohde věří víc zlatu než vlastním měnám. Jak se v mnoha zemích (Rusko, Turecko, Venezuela atd.) ukazuje – právem.

Že vývoj ceny zlata dnes nemá logiku, nic neznamená. Tu neměl ani vloni, když se na investicích do zlata dalo vydělat 60 procent. A nikdo si už nepamatuje, že dnešní cena zlata byla ještě v prosinci rekordní?

PSALI JSME: Centrální banky už mají více zlata než amerických státních dluhopisů

Rudolf Marek

Příspěvek Fotbal a zlato nemají logiku pochází z Zlato.cz

Vedoucí výzkumu a analýz kovů MKS PAMP Nicky Shielsová to napsala v komentáři pro finanční poradenskou firmu deVere Group, kde uvedla důvody, proč zlato může ve druhé polovině roku starší rekordy pokořit.

Shielsová se domnívá, že žlutý kov by mohl odolat nepříznivým vlivům války s Íránem a vykázat meziroční nárůst o 30 procent.

Podle analytičky válka s Íránem „změnila, ale nevykolejila“ býčí scénář pro zlato, přičemž její dlouhodobá teze o stabilním zhodnocování zlata dál platí, a to i přesto, že zlato čeká konsolidace, což je eufemismus pro pokles ceny.

PSALI JSME: Zlato na horské dráze

Trh s drahými kovy byl narušen válkou, inflací a ropným šokem, ale nikoli zásadně vychýlen z kurzu.

Krátkodobý vývoj zlata bude nerovnoměrný, zejména v době, kdy náladu na trhu ovládají vyšší ceny ropy, výnosy dluhopisů, silnější dolar, úrokové sazby a slabší poptávka. Strukturální síly stojící za růstem však podle Shielsové zůstávají v pohotovosti.

„Očekáváme, že průměrná cena zlata v roce 2026 sice bude kolem 4 500 dolarů za unci, ale nové historické maximum 5 800 dolarů za unci zůstává ospravedlnitelným cílem pro druhou polovinu roku.

PSALI JSME: UBS o růstu zlata k novým maximům nepochybuje

Během současného konfliktu na Blízkém východě se zlato proměnilo z obchodu se znehodnocováním na inverzní ukazatel ceny ropy. Ačkoli tento vztah v poslední době oslábl, do hry se vkrádá hrozba stagflace,“ varuje Shielsová.

Její krátkodobý výhled sice mluví o konsolidaci, ale ten dlouhodobější posiluje býčí argumenty zlata: Ve hře zůstávají obavy z fiskální dominance, tedy stav, kdy centrální banka podřizuje svou politiku potřebám vlády, dlouhodobé oslabování amerického dolaru a geopolitická rizika.

„V krátkodobém horizontu je cena zlata pod 5 000 dolarů za unci vzhledem k současným cenám ropy a v létě tradičně klesající poptávce po fyzickém zlatě přijatelná, ale ve druhé polovině roku by se měla pohybovat od 5 000 dolarů výš.“

PSALI JSME: Tipů na 6 000 dolarů za unci ubývá, ale nemizí

(rek)

Příspěvek Shielsová: Do konce roku zlato pokoří staré rekordy pochází z Zlato.cz