Poměr ceny zlata vůči ceně ropy je nejvyšší za 30 let. To znepokojuje některé investiční stratégy, podle nichž je tento indikátor předzvěstí velkých finančních krizí. Poměr v podstatě ukazuje cenový rozdíl mezi těmito dvěma komoditami. Od začátku letošního roku tento poměr prudce vystřelil nahoru a minulý čtvrtek (11. 2.) tak dosáhl hodnoty 47 barelů za jednu unci zlata. Třicetiletý průměr je přitom 17 barelů ropy za unci zlata.
Hlavní tržní stratég ADS Securities Nour Al Hammoury konstatoval, že „tento poměr má velký význam. Doposud předznamenal všechny předchozí krize.“
Důvodem proč poměr dosahuje vrcholu právě v době propukající krize je, že ceny ropy mají při slabém růstu ekonomiky tendenci klesat, což zneklidňuje investory. Zlatu naopak taková situace velmi prospívá.
Graf 1:
Hodnota 47 barelů za unci je nejvyšší od 70. let. Dosažené maximum poměru se zároveň časově shoduje s nejvyšší letos dosaženou cenou zlata. V jednom dni vystřelila cena zlata nahoru o 50 amerických dolarů za unci. I přes určitou korekci je od začátku roku cena zlata už o 15 % výše. Cena ropy za stejnou dobu propadla o 22 %.
Al Hammoury řekl, že poměr ceny ropy oproti ceně zlata mohl krátkodobě dosáhnout vrcholu, což by pro ceny ropy i americké akciové trhy mohlo znamenat mírnou úlevu. Pravděpodobnost, že Fed tento rok zvýší úrokové sazby, je nyní však menší než 15% (podle tzv. Fed-fund futures). Přesto ale existuje určitá šance, že k tomu dojde.
Ukazatel rizika
Stratégové banky Société Générale nabádají investory ke sledování poměru ceny ropy a zlata, i několika dalších ukazatelů.
Patrick Legland spolu s dalšími stratégy napsal, že „poměr ceny ropy k ceně zlata se stává indikátorem systémového rizika, který se vyvíjí v úzké souvislosti s volatilitou trhu. Poměr ceny ropy ke zlatu má čím dál tím méně společného s fundamenty, ale naopak čím dál více s náladou na trhu.“
Níže uvedený graf zobrazuje, jak se poměr ceny ropy ke zlatu vyvíjel ve srovnání s indexem volatility – VIX, nazývaný také „index strachu,“ který nepřímo měří volatilitu, neboli rozkolísanost hlavního akciového indexu S&P 500.
Graf 2: 
Swapy úvěrového selhání
Société Générale doporučuje investorům také sledovat swapy úvěrového selhání (CDS) evropských bank. Jsou to kontrakty, při kterých prodejce CDS uhradí ztrátu jejich kupci v případě selhání dluhu, kterým je swap podložen.
Graf 3
Letošní výplach na akciových trzích obzvlášť tvrdě zasáhl akcie evropských bank. Kvůli obavám, zda situaci ustojí rozvahy bank, stoupá hodnota zajišťovacích swapových instrumentů úvěrového selhání zpět k úrovním z dob eurokrize, při které hrozil rozpad eurozóny. Legland řekl, že zátěžové testy bank ve třetím kvartále letošního roku potvrdí silnější kapitálovou připravenost. Příjmy z mimo úvěrových aktivit bank by si měly udržet stabilní ziskovost.
Inflační očekávání klesají
Legland se svým týmem sleduje také inflační očekávání měřená pomocí výnosů dlouhodobých dluhopisů. Ty kolabují napříč rozvinutým světem kvůli klesající inflaci a zavádění negativních úrokových sazeb.
Graf 4:
„Pokud zůstane finanční situace znepokojivá, očekáváme, že Evropská centrální banka (ECB) a Japonská centrální banka (BoJ) přistoupí v březnu k dalšímu uvolňování měnové politiky,“ dodal Legland.
Autor: Jindřich Smítka
Zdroj: The Wall Street Journal
Foto: Shutterstock
