A z toho jsem si odnesl tři věci. První je, že je to příliš málo, příliš pozdě. Pokud by Amerika chtěla například vybudovat nový průmysl solárních panelů s obsahem stříbra, první volání by muselo směřovat k Číně. Čína sice těží pouze 7 procent světového stříbra, ale dominuje velké části rafinačního, chemického a výrobního řetězce a kontroluje masivních 80 procent produkce stříbra.
Mezitím mají USA pouze tři rafinerie stříbra s certifikací LBMA Good Delivery (Spojené království pouze 2… pozoruhodně, u zlata žádná), zatímco Čína jich má 29 a síť dalších 45… celkem téměř 25krát více. Dnes Čína vlastní doly, zpracovatelskou kapacitu, rozsah výroby a továrny na finální produkty. Vlastní infrastrukturu, vlastní ekosystém… zkrátka je jasné, že na úrovni států se spojily v myšlení.
Zatímco my jsme kupovali iPady, Čína stavěla rafinerie. To je moderní ekvivalent osmi legií ve Španělsku.
Za druhé: Globalizace zemřela v únoru 2022.
Po ruské invazi na Ukrajinu Západ zmrazil ruská suverénní aktiva v hodnotě tří set miliard dolarů, z nichž většina je držena v Euroclearu. Mnozí by tvrdili, že je to v rozporu s mezinárodními normami o suverénní imunitě. Na chvíli ale nechme stranou to, co bylo správné a špatné v této válce. Stačí se zamyslet nad precedentem a nad tím, jak je vnímán…
PSALI JSME: Protiruské sankce a ruské zlaté rezervy
Poselství, které si domů odnesl každý správce rezerv centrální banky, který není členem nezúčastněných zemí, bylo jednoduché: Přístup k dolarovému systému je podmíněný a aktiva držená v něm se mohou stát politickými aktivy. Zbraňování přístupu na trh, zmrazení rezerv a omezení přístupu k dolarovým platebním branám je nyní nástrojem státního umění a rozdělilo svět. Tiše. Možná trvale.
Připočtěte 31 tun venezuelského zlata, které Bank of England zabavila z politických důvodů, a možná pochopíte, proč je zlato repatriováno i ze Západu. Opět bych měl být jasný: Popisuji zde signály, nepodporuji žádnou politiku. Ale signály s vyvíjejícím se vzorem.
Za třetí: Komodity jsou nyní v první linii.
V prvním čtvrtletí letošního roku dosáhl pozoruhodný počet komodit historických nebo víceletých maxim současně a v krátkém časovém období. Zlato. Stříbro. Platina. Měď. Lithium a mnoho dalších minoritních kovů, bateriových kovů a strategických materiálů. To vše při globální průmyslové produkci, upřímně řečeno, nevýrazné.
Tato synchronicita není běžným projevem poptávky. Poptávka je nerovnoměrná. Je specifická pro danou aplikaci. Pohybuje se sektor po sektoru.
PSALI JSME: Britský soud odmítl vydat Venezuele zlato, neuznává prezidenta
To, co jsme však viděli, mělo jinou kadenci. Vypadalo to jako budování zásob. Jako hromadění. Jako národy i společnosti soutěžící o zajištění fyzického materiálu na ochranu před zranitelnostmi dodavatelského řetězce. S fragmentací a deglobalizací světa se tedy přesouváme od just in time (právě včas) k just in case (jen pro případ).
To také vysvětluje šíření strategických rezerv. Kontroly vývozu. Seznamy kritických nerostů. Kvóty. Cla. Zásoby. Domácí zpracovatelské mandáty a v poslední době i omezení přepravy.
Čína za pouhé čtyři roky zvýšila počet kótovaných futures a opčních produktů z 90 na 146 a dokonce kolem nich vybudovala zcela nové burzy. Nejenže chce mít místo u stolu pro určování cen. Více než to, chce stůl formovat, možná ho i vlastnit. Tohle je Cortez, který přesouvá své jednotky do Jižní Ameriky.
A tady je ta chytrá část: Čína nekopírovala západní kontrakty. Připravila finanční řešení, která jsou vhodnější pro průmyslové uživatele.
Například kontrakty na středně sladkou ropu, blížící se tomu, co velká část světa skutečně spotřebovává. Kontrakty na platinovou a palladiovou houbu s fyzickým dodáním, ideální pro automobilky i ropné rafinerie spotřebovávající PGM (klíčové komponenty zelených technologií, palivových článků a výroby vodíku – pozn. red.).
PSALI JSME: Hrátky se zlatými čísly
A zlato? Zatímco naší standardní mezibankovní jednotkou je slitek London Good Delivery – každý slitek má jinou hmotnost mezi 350 a 430 uncemi, každý slitek má proměnlivou čistotu 99,5 procenta a víc a hodnotu asi dva miliony dolarů za kus. Možná ideální pro staromódní velkoobchodní trh… ale ne zrovna uživatelsky přívětivý.
Čína obchoduje s kilovou cihlou. Přesná hmotnost. Přesná čistota. Čistší, menší, praktičtější, přenosnější a mnohem lépe se hodí pro další fázi vývoje trhu: Digitalizaci, tokenizaci a okamžité vypořádání. Jsme uvězněni v zastaralém systému… zatímco Čína se připravuje na to, co přijde dál.
Důkazem toho jsou političtí vůdci v Hongkongu, Dubaji a Singapuru, kteří si stanovili za svůj osobní mandát přesunout těžiště obchodování se zlatem na východ. V současné době je Londýn epicentrem globálního obchodu se zlatem s obratem typicky kolem 250 miliard dolarů denně… což je asi 20krát více než celkový denní výkon britské ekonomiky… takže zlatá koruna, po které ostatní touží.
Myslím, že hlubší příběh zlata je strukturální, nikoli cyklický pohyb s makroekonomickými podtóny. Je to deglobalizace. Je to diverzifikace rezerv. Je to strategické hromadění. Je to návrat komodit jako nástrojů státní moci. Je to nejstarší obchod v historii… možná tak starý, jako lidstvo samo.“
PSALI JSME: Zlatý trh Londýna a New Yorku má vzít Čínu do party
Ross Norman
Autor je ředitel společnosti Metals Daily (redakčně upraveno)
Dokončení
