„Náš model naznačuje současnou reálnou hodnotu zlata ve výši 1640 dolarů, i když současná prémie k tomu se zdá být vzhledem k nejistotám rozumná. Při pohledu na cenu zlata tradičním způsobem se ukazuje, že byla vyšší v září 2011 s měsíčním průměrem 1898 oproti současnému průměru 1732 dolarů.
V reálných cenách po započtení inflace v USA existovala pouze dvě období, kdy bylo zlato dražší než dnes. V letech 1979 a 1980 byla průměrná úroveň 1856 a 1831 dolarů, v letech 2011 a 2012 to bylo 1791 a 1853 dolarů,“ vypočítává Jackson.
Roční průměrná cena zlata od roku 1833 je 605 dolarů (včetně roku 2020), ale je třeba vzít v potaz, že cena byla účinně sledována až do roku 1971, kdy byl roční průměr 939 dolarů za unci.
„Žijeme samozřejmě ve výjimečné době, kdy vládní deficity explodují. Rostoucí dluhy jsou jedním z důvodů, proč se obávat stability finančního systému kvůli riziku, že vládní záchranné akce znehodnotí měny.“
Katastrofický scénář
Pokud se jedná o nejrůznější obavy, které podněcují investory k nákupu zlata, nabízí se otázka jak vysoko by mohlo zlato vystoupat v katastrofickém scénáři? Jedním ze způsobů, jak o tom přemýšlet, je představit si vývoj tak špatný, že si tvůrci finančních politik zvolí návrat ke zlatému standardu. Co by to znamenalo?
„Podle ministerstva financí USA držela 30. dubna 2020 americká vláda 261,5 milionu uncí zlata. Za cenu 1732 dolarů za unci, to znamená tržní hodnotu 453 miliard dolarů. Co kdyby ta zásoba zlata musela podpořit americkou měnu? Pokud by to mělo nahradit celou měnovou základnu (4,85 bilionu dolarů v dubnu 2020), znamenalo by to cenu zlata kolem 18 500 dolarů za unci.
To je dramatické, ale možná přehnané, protože velkou část měnové základny tvoří rezervy držené bankami Federálního rezervního systému USA (které se od začátku tištění peněz (kvantitativního uvolňování) rychle zvýšily. Pokud by zlato mělo být směnitelné pouze za bankovky a mince v oběhu (1,8 bilionu dolaru v dubnu 2020), pak by se cena zlata pohybovala kolem 7225 dolarů za unci.
Pokud by se zlato použilo na podporu kolem osmi bilionů bankovek a mincí centrálních bank držících zlato, hodnota unce by se zvýšila přibližně na 7336 dolarů,“ píše Jackson. Zde je třeba upozornit, že oficiální finanční instituce vlastní jen 17 procent z celkově vytěženého zlata. To znamená ke květnu 2020 rezervu 34 859 tun zlata se současnou tržní hodnotou 1,9 bilionu dolarů.“
A další překvapivé počty
„Pokud do výpočtu zahrneme veškeré vytěžené zlato, jeho hodnota klesne na 1259 dolarů a vyjmeme-li šperky (klenoty představují 92 947 z 197 576 tun celkového množství zlata na světě), pak by to bylo 2378 dolarů za unci.
Náš cenový model zlata jsme představili v roce 2016. Model však narazil na problémy v době, kdy byl zvolen prezident Trump. Od listopadu 2016 je skutečná cena zlata výrazně nad předpokládanou hodnotou naší projekce. Proto jsme museli proměnné modelu změnit, abychom dosáhli reálnějšího statistického výstupu.
Důležité je vědět, že zlato vždy stoupá, když reálné úrokové výnosy, inflační očekávání nebo dolar klesají. A zdá se, že dalším podpůrným faktorem bude případná listopadová změna prezidenta,“ uzavírá svou studii na webu Investment Week renomovaný expert společnosti Invesco.
(rek)
