Investiční banka JP Morgan Chase (JPM) odhaduje, že pokud by se Evropská centrální banka (ECB) rozhodla převést zlaté rezervy na ekvivalent 2 % HDP, mohly by depozitní sazby spadnout až na -4,5 %. Dnešní evropské depozitní sazby jsou na -0,3 % a JP Morgan prognózuje, že do poloviny roku dosáhnou až 0,7 %. Nejnověji švédská centrální banka snížila sazby na -0,5 %.
JPM předpokládá, že japonská centrální banka by mohla snižovat sazby až na -3,45 %, zatímco Švédsko na hladinu -3,27 %. Pokud vstoupí do hry Fed (americké federální rezervy), sníží sazby na -1,3 % a Bank of England na -2,69 %. Mezi nejagresivnější zastánce negativních sazeb patří Deutsche Bank.
Překvapivá analýza investiční banky JP Morgan Chase odhalila, že dolní hranici záporných úrokových sazeb představují náklady na skladování zlata. Protože i náklady na udržování fyzické měny přibližně odpovídají nákladům na skladování zlata, vyjádřeným ve zlatých futures (kontrakt s odloženým termínem dodání). Za poslední dvě dekády to bylo zhruba meziročních 2,4 % hodnoty. Avšak podle nedávné analýzy JPM by záporné sazby mohly klesnout ještě mnohem níž, a to až pod náklady na skladování zlata.
Jako přibližné měřítko nákladů na vlastnictví fyzické měny bychom mohli použít cenu skladování zlata. Jak je vidět na přiloženém grafu, tyto náklady činily za posledních 20 let meziročně v průměru 2,4 %.
Před týdnem se i Japonsko přidalo do klubu zemí s negativními úrokovými sazbami. Investory nyní zajímá, jak nízko ještě Japonci mohou se sazbami zajít. „Teoreticky platí, že záporné úrokové sazby mají svou dolní mez, která zčásti závisí na nákladech na skladování fyzické měny. Pokud lidé vlastní hotovost , riskují, že o peníze přijdou kvůli krádeži či nehodě. Pojištění proti tomuto riziku může být klíčovým faktorem ohledně dolní hranice záporných úrokových sazeb,“ uvedla japonská centrální banka ve svém prohlášení.
Zdá se, že k politice záporných sazeb se budou připojovat i další banky. A tak je docela možné, že záporné sazby budou tak nízko, že se v minulosti opuštěný zlatý standard opět stane všeobecně uznávanou alternativou.
Investoři se obávají, že po sedmi letech úrokových sazeb okolo nuly a zajišťovacích nákupů dluhopisů se zápornou sazbou možná dochází centrálním bankám munice. Analýza JMP však může obavy investorů zmírnit. Banky zjevně mají ještě dost velký manévrovací prostor pro snižování sazeb.
Navazuje článek: Jak nízko mohou úrokové sazby ještě zajít?
Zdroje: BBG, Business Insider, ČTK, Zerohedge
